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最近A股市场出现板块轮动行情，有基金产品净值表现与一季报公布的重仓股同期表现“背离”。部分平台数据也显示，近来一些基金实际净值和估算净值发生了偏离，基金经理或已悄悄调仓。

漫画：王建明

例如，同花顺数据（截至本月9日）显示，“五一”以来兴银成长精选混合A净值小幅下跌1.93%，而其一季报公布的报告期末前十大重仓股同期的涨幅分别为-6.38%、-6.44%、-5.99%、-12.98%、0.06%、1.17%、-12.72%、2.6%、-6.35%与-3.24%。此外，天天基金网数据显示，近一个月，兴银成长精选混合A的净值估算平均偏差（即净值估算与实际净值偏离度的平均值）为0.87%。

长安鑫旺价值混合近一个月的净值估算平均偏差为1.46%；“五一”以来该基金净值跌4.25%，其一季报公布的前十大重仓股同期分别上涨-4.17%、-8.96%、-12.72%、5.99%、-0.53%、-6.91%、-7.84%、6.07%、-15.27%与1.17%。据天天基金网数据，湘财长弘基金近一个月的净值估算平均偏差接近2%，东吴行业轮动混合A净值估算平均偏差为1.32%，中金成长精选混合A净值估算平均偏差为1.89%。

华泰证券策略分析师王以表示，经测算，3月以来，公募基金的风格漂移强度明显走高，从净值偏离程度与超额收益的拟合效果看，重仓制造（含新能源）、消费（含食品饮料）、医药、金融地产的基金日度净值偏离强度均值较高，制造风格或为调仓主力；且从日频的强度变化看，制造风格基金或率先向TMT漂移。

部分基金一季报公布的持仓情况也显示，已有基金经理开始向TMT调仓。对此，海通证券首席经济学家荀玉根指出，今年一季度，基金重仓股持股市值占比明显上升的行业有计算机、白酒与通信，持股市值占比明显下降的行业为电力设备、国防军工、房地产。一季度科技板块仓位已环比上升5.5个百分点至20.1%，以新能源为代表的制造板块持仓占比环比下降3.8个百分点至25.4%。借鉴历史，他认为公募基金的大调仓往往会持续4个季度，例如2012-2013年公募持仓从地产链转向TMT，2020-2021年公募持仓从白酒转向新能源，均持续了一年。

有业内人士向记者表示，面对单一板块大热的行情，基金经理需要很大毅力才能克制住自己不去“追热点”。尽管不少基金公司已经拉长了考核的时间维度，但能够主动坚守的权益基金经理十分难得。该人士表示，这类极端行情的风险往往较大，不建议投资者过分看重基金产品对热点板块的布局，“买基金还是不能等同于买股票，追涨杀跌模式不可取。”